昨日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的11月份CPI、PPI數(shù)據(jù)顯示，環(huán)比下降，同比漲幅均有回落。結(jié)合之前幾天面世的PMI和進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，總體狀況不能算理想。

　　不過，除了非洲豬瘟這一作用因素目前尚不算明朗，進(jìn)入12月份以來，前期影響因素正在發(fā)生一些有利的變化。

　　首先，G20峰會(huì)取得積極進(jìn)展，在中美貿(mào)易摩擦面臨進(jìn)一步升級(jí)的關(guān)頭，中美元首共同踩下剎車，停止加征新的關(guān)稅，這為中美關(guān)系指明方向，大大降低了宏觀經(jīng)濟(jì)政策決策和操作的壓力，為決策者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果的觀察與調(diào)整贏得了時(shí)間，或可更專注于疏通政策傳導(dǎo)路徑。隨著消息面世應(yīng)聲而漲的人民幣匯率也表明了這一基本面改善的重要作用。而人民幣匯率的穩(wěn)定對(duì)進(jìn)出口意義重大。

　　其次，在上周舉行的OPEC+停產(chǎn)協(xié)議達(dá)成，主要產(chǎn)油國(guó)已同意每天減產(chǎn)120萬桶原油，明確了市場(chǎng)預(yù)期。雖然，這一消息促使國(guó)際油價(jià)跳漲，但在尾盤，原油價(jià)格卻仍然回吐了日內(nèi)近半漲幅。多數(shù)分析認(rèn)為，雖然減產(chǎn)的達(dá)成有助于暫時(shí)避免油市供給過剩狀況進(jìn)一步惡化，但對(duì)于美國(guó)與加拿大這樣未參與減產(chǎn)的石油主產(chǎn)國(guó)，限產(chǎn)令并無約束力，而卡塔爾帶頭退群也將影響協(xié)議效力，意味著油價(jià)長(zhǎng)期下行壓力或仍然存在。倘如此，這將有助于CPI、PPI低位運(yùn)行，減少輸入性因素影響。同時(shí)，也為宏觀經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)的穩(wěn)定性和一致性創(chuàng)造條件。

　　再次，在中美貿(mào)易摩擦被按下暫停鍵的背景下，一些增量政策的效果釋放值得期待。一方面是民企紓困政策漸次落地，這一個(gè)多月來，圍繞支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，中央召開了罕見高規(guī)格的民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)，給民營(yíng)企業(yè)家吃下“定心丸”，紓困民營(yíng)企業(yè)，從政策、措施到產(chǎn)品、資金源源不斷。隨著時(shí)間的推移，相關(guān)效果將從民營(yíng)企業(yè)所在的各個(gè)行業(yè)層面逐步顯現(xiàn)。另一方面，隨著財(cái)政政策既定的積極措施實(shí)施，不論是個(gè)稅改革政策紅利對(duì)百姓消費(fèi)的刺激，還是增值稅、出口退稅改革的深入推進(jìn)，以及營(yíng)商環(huán)境改善措施的推進(jìn)，都將對(duì)相關(guān)行業(yè)企業(yè)形成實(shí)質(zhì)利好，并逐漸轉(zhuǎn)化為向好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出來。

　　風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量。試想，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定有效落地，減稅降費(fèi)和資金支持組合施力，加上營(yíng)商環(huán)境的改善，政策傳導(dǎo)路徑的暢通，將進(jìn)一步激活內(nèi)生動(dòng)力，助推經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，數(shù)據(jù)層面暫時(shí)的不理想將逐漸改善。

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