比特幣迎來(lái)第三次減半。北京時(shí)間5月12日，隨著第630000個(gè)區(qū)塊被挖出，比特幣區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)由12.5枚BTC（比特幣）降為6.25枚BTC。

自2012年起，比特幣區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)由最初的50枚BTC經(jīng)過(guò)三次減半至6.25枚BTC。與前兩次減半不同，第三次減半前夕比特幣幣價(jià)大幅波動(dòng)。Wind比特幣兌美元（GDAX）數(shù)據(jù)顯示，比特幣幣價(jià)5月7日再度沖上1萬(wàn)美元，隨后經(jīng)歷四連跌，5月10日一天跌幅達(dá)8.42%。

5月12日，比特幣第三次正式減半也并沒(méi)有帶來(lái)市場(chǎng)預(yù)期的大牛市。當(dāng)日收?qǐng)?bào)8821.43美元，漲2.9%。截至北京時(shí)間5月15日7時(shí)55分，比特幣幣價(jià)再度在1萬(wàn)美元關(guān)口徘徊，報(bào)9799.99美元。

對(duì)于減半前的波動(dòng)行情，多位業(yè)內(nèi)人士在受訪時(shí)表示，主要原因是BTC減半的預(yù)期被提前兌現(xiàn)，“比特幣第三次減半影響和受眾更加廣泛，市場(chǎng)其實(shí)更加的集中和不穩(wěn)定”。不過(guò)，比特幣減半必然帶來(lái)幣價(jià)提升，從前兩次減半后的行情看，第三次減半或?qū)⒃谝荒旰蟪霈F(xiàn)牛市。

中國(guó)計(jì)算機(jī)學(xué)會(huì)（CCF）區(qū)塊鏈專業(yè)委員會(huì)委員高承實(shí)認(rèn)為，比特幣由于其不存在信用支撐和價(jià)格依托，各機(jī)構(gòu)之間的博弈會(huì)使比特幣價(jià)格處于長(zhǎng)期震蕩之中。

比特幣三次減半

所謂“減半（halving）”，是比特幣一種特有的發(fā)行機(jī)制。中本聰2008年底發(fā)布的比特幣白皮書顯示，在比特幣誕生時(shí)就已設(shè)計(jì)好這一機(jī)制。比特幣減半，是指產(chǎn)出新區(qū)塊后所獲得的獎(jiǎng)勵(lì)大約每隔四年減少一半。

依據(jù)比特幣白皮書，比特幣總量2100萬(wàn)枚，初始“挖取”一個(gè)比特幣區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)50枚比特幣，每挖出210000個(gè)區(qū)塊（大約4年時(shí)間），獎(jiǎng)勵(lì)就減少一半。BTC.com網(wǎng)站信息顯示，2009年1月9日，史上首個(gè)比特幣區(qū)塊被挖出，當(dāng)時(shí)獎(jiǎng)勵(lì)為50個(gè)比特幣。

2012年11月28日，第210000個(gè)比特幣區(qū)塊被挖出，比特幣開(kāi)啟第一次獎(jiǎng)勵(lì)減半，由50枚BTC降為25枚BTC；2016年7月10日，當(dāng)?shù)?20000個(gè)區(qū)塊被挖出來(lái)之后，比特幣開(kāi)啟第二次獎(jiǎng)勵(lì)減半，獎(jiǎng)勵(lì)由25枚BTC減半至12.5枚BTC；2020年5月12日，隨著第630000個(gè)區(qū)塊被挖出，比特幣正式迎來(lái)第三次正式減半，獎(jiǎng)勵(lì)由12.5枚BTC減半至6.25枚BTC。

鑒于前兩次減半后比特幣幣價(jià)一路飆漲的行情，第三次減半市場(chǎng)預(yù)期也將迎來(lái)大牛市。然而，從減半當(dāng)天的數(shù)據(jù)看，比特幣價(jià)格并沒(méi)有明顯的拉升。Wind比特幣兌美元（GDAX）數(shù)據(jù)顯示，5月12日收?qǐng)?bào)8821.43美元，微漲2.9%。

高承實(shí)對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者指出，比特幣第三次減半所處的環(huán)境已經(jīng)與前兩次完全不同。想進(jìn)入比特幣交易市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)早就進(jìn)入了，因此不會(huì)在短期內(nèi)有更多新鮮血液進(jìn)入。

百度區(qū)塊鏈負(fù)責(zé)人李豐對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，比特幣所在的是一個(gè)不完全的數(shù)字貨幣市場(chǎng)，其價(jià)格（尤其是短期價(jià)格）不能從通常的金融市場(chǎng)角度進(jìn)行推理和判斷。現(xiàn)在比特幣的影響和受眾更加廣泛，在不完全的市場(chǎng)中，隨著參與和關(guān)注的增加，不確定性也是增加的。

貝克鏈聯(lián)合創(chuàng)始人牟曉玲（Lily Mu）在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)也表示，前兩次減半，都有大量新資金入場(chǎng)，但自2018年以來(lái)，BTC活躍用戶數(shù)量并沒(méi)有明顯增長(zhǎng)。BTC第三次減半礦工遭受重創(chuàng)，“當(dāng)新資金并未大量入場(chǎng)和礦工收益減半同時(shí)發(fā)生的時(shí)候，最終一定會(huì)產(chǎn)生全局的連鎖反應(yīng)”。

減半前夕遭“血洗”

第三次減半非但未迎來(lái)市場(chǎng)預(yù)期的大牛市，在減半前夕還出現(xiàn)比特幣幣價(jià)在半小時(shí)暴跌1000美元、幾萬(wàn)看漲的投資人爆倉(cāng)的慘狀。Wind比特幣兌美元（GDAX）數(shù)據(jù)顯示， 比特幣幣價(jià)在5月7日再度沖上1萬(wàn)美元關(guān)口后，經(jīng)歷四連跌，5月10日一天跌幅達(dá)8.42%。

Coin Market Cap數(shù)據(jù)顯示，自5月10日8時(shí)起，比特幣價(jià)格劇烈下挫，1小時(shí)內(nèi)下跌15%，一度跌至8200美元。比特幣下跌帶來(lái)傳導(dǎo)效應(yīng)， 截至5月11日17時(shí)，虛擬貨幣總市值縮水至2369億美元。以太坊（ETH）報(bào)186美元，日跌2.27%；比特幣現(xiàn)金（BCH）報(bào)229美元，日跌3.16%；萊特幣（LTC）報(bào)41美元，日跌2.7%。

此輪比特幣價(jià)格暴跌，持幣者虧損之外，參與虛擬貨幣合約交易的用戶也損失慘重。虛擬貨幣數(shù)據(jù)平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日晚，在24小時(shí)內(nèi)共有4.2萬(wàn)人爆倉(cāng)，爆倉(cāng)的金額達(dá)到8.34億美元，折合人民幣將近60億元。到5月11日17時(shí)，24小時(shí)內(nèi)仍有12302人爆倉(cāng)，總爆倉(cāng)金額約為9.5億元。

牟曉玲直言，“爆倉(cāng)的原因很簡(jiǎn)單，就是BTC減半的預(yù)期被提前兌現(xiàn)。BTC前一周的暴漲和最近的暴跌，其實(shí)都是這種焦慮情緒的真實(shí)反映，大家過(guò)于看重‘減半’這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，認(rèn)為可以從中獲利。”

上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)人工智能變革與管理學(xué)院區(qū)塊鏈技術(shù)研究與應(yīng)用研究中心主任劉峰對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者分析稱，通過(guò)分析歷史數(shù)據(jù)，減半的前后一段時(shí)間幣價(jià)都是劇烈波動(dòng)的，而且大概率減半后都是幾輪暴跌。究其原因是比特幣減半暴漲的預(yù)期被市場(chǎng)消耗完畢，因此不能說(shuō)減半牛市立馬就來(lái)了，虛擬幣市場(chǎng)是波動(dòng)且有風(fēng)險(xiǎn)的，投資需謹(jǐn)慎。

李豐指出，過(guò)于自由、暗自集中、沒(méi)有監(jiān)管、容易被操控的市場(chǎng)，任何事情都可能發(fā)生。此外，比特幣市場(chǎng)也受疫情和現(xiàn)實(shí)世界的關(guān)聯(lián)影響，同時(shí)可預(yù)期的減半，一些利好之前已經(jīng)兌現(xiàn)。

德鼎創(chuàng)新基金合伙人王岳華對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，比特幣減半一方面使得“挖礦”難度增加，另一方面激勵(lì)的減半將直接對(duì)礦工產(chǎn)生影響，礦工的最大成本是電費(fèi)，在成本不變的情況下，收益減少（比特幣價(jià)格不變的情況下）意味著部分礦工必須在市場(chǎng)上拋售更多的比特幣來(lái)支付成本，這就導(dǎo)致市場(chǎng)要承受更大“賣壓”。

“牛市”還在后頭？

歷史上，比特幣經(jīng)過(guò)兩次減半使得幣價(jià)從幾美元飆漲至幾千甚至上萬(wàn)美元。歷史數(shù)據(jù)顯示，前兩次減半后的半年到一年左右會(huì)出現(xiàn)一個(gè)大牛市。

高承實(shí)分析稱，2012 年11月28日比特幣區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)第一次減半時(shí)，比特幣價(jià)格為 12.6美元/枚，此后一年時(shí)間內(nèi)比特幣價(jià)格穩(wěn)步上漲。2013年12月5日，比特幣價(jià)格一度漲至1127.12美元/枚。但在2014年至2015年，比特幣價(jià)格開(kāi)始震蕩下滑，從2014年1月6日的975.83美元/枚的高點(diǎn)降至2015年8月28日的221.51美元/枚。

比特幣第二次減半時(shí)的價(jià)格為650美元/枚左右。減半前的一個(gè)多月，比特幣價(jià)格處于總體上漲態(tài)勢(shì)，從2016年5月26日的450.02美元/枚，漲至第二次減半時(shí)的653.69 美元，漲幅45.3%。

比特幣第二次減半后的一年內(nèi)，比特幣價(jià)格開(kāi)始直線攀升，2017年12月29日，比特幣價(jià)格高達(dá)19666美元/枚。但之后，比特幣價(jià)格開(kāi)始一路狂瀉，2018年2月28日比特幣以10314.9美元/枚收盤。至2018年12月31日，比特幣價(jià)格跌到3122.3美元/枚，比2017年最高點(diǎn)的19666美元，跌去了84%。

王岳華指出，若市場(chǎng)上的拋壓出盡，在機(jī)構(gòu)投資者的買入預(yù)期下，有實(shí)力在市場(chǎng)上存活的礦工開(kāi)始屯幣導(dǎo)致賣壓降低，就會(huì)進(jìn)一步推升比特幣價(jià)格。依據(jù)前兩次減半的價(jià)格分析，在減半之后的一年左右（一般礦工成本回收是6至8個(gè)月），比特幣價(jià)格會(huì)拉升。

不過(guò)，高承實(shí)表示，從供求關(guān)系方面分析比特幣價(jià)格將下行，但從挖礦成本角度考慮比特幣價(jià)格或?qū)⑸蠞q。基于上述判斷，高承實(shí)預(yù)計(jì)2020年比特幣價(jià)格大概率還是在一定的區(qū)間波動(dòng)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度，高承實(shí)并不看好比特幣，他認(rèn)為以比特幣為代表的虛擬幣沒(méi)有相應(yīng)的信用作依托，價(jià)格是交易出來(lái)的，受多種因素影響，既有真實(shí)的交易需求，也有投機(jī)力量，更有市場(chǎng)操縱力量。“隨著各國(guó)主權(quán)貨幣的信用進(jìn)一步增強(qiáng)，包括各國(guó)央行數(shù)字貨幣的推出，比特幣這類純虛擬數(shù)字貨幣的生存空間會(huì)越來(lái)越小”。

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