8月11日，中國人民銀行發布的金融統計數據報告顯示，7月末，廣義貨幣（M2）余額230.22萬億元，同比增長8.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和2.4個百分點；7月份，人民幣貸款增加1.08萬億元，比上年同期多增905億元，社會融資規模增量為1.06萬億元，比上年同期少6362億元。

　　“財政資金回籠力度加大，導致M2增速回落。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示，7月是傳統繳稅大月，財政存款增加6008億元，比去年同期多增1136億元，相當于貨幣回籠力度增強，導致M2增速有所回落。

　　光大銀行分析師周茂華同樣認為，M2增速回落本質是存款放緩。7月是繳稅大月，個人和企業繳稅后相應存款會下降；同時，國內信貸環境收緊，經濟活動放緩，企業和個人的投融資活躍程度有所下降，以及銀行表外業務活動繼續收縮等影響貨幣派生能力。整體上，M2同比增速仍處于合理區間（M2同比增速與名義GDP增速基本匹配）。

　　貸款新增結構反映出實體經濟融資需求有所減弱。溫彬認為，居民部門新增貸款的回落，主要是由于近期房地產調控政策持續升級加碼，嚴厲打擊短期貸款違規使用，按揭貸款額度也受到管控。企業部門新增貸款4334億元，比去年同期多增1689億元，但結構有所轉差。企業中長期貸款新增規模僅有4937億元，比去年同期少增1031億元，為疫情發生以來的次低新增規模（去年10月為4113億元）。企業短期貸款減少2577億元，比去年同期多減156億元，但票據融資新增1771億元，比去年同期多增2792億元。

　　社融方面，7月社會融資規模增量為1.06萬億元，比上年同期少6362億元；7月末社會融資規模存量為302.49萬億元，同比增長10.7%，比上月回落0.3個百分點，為去年疫情以來的新低。

　　“新增社融低于預期，非標壓降和政府債券發行偏慢是主要原因。”溫彬表示，一是在防風險的政策要求下，影子銀行和表外業務治理持續從嚴，表外融資繼續呈現壓降態勢，7月委托貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票分別減少151億元、1571億元和2316億元，比去年同期分別少減1億元、多減204億元和1186億元。二是新增政府債券不及預期，今年政府債券發行進度明顯慢于往年，7月政府債券融資僅有1820億元，比去年同期少增3639億元。三是新增表內貸款（人民幣+外幣貸款）亦有所回落，7月新增表內貸款8313億元，比去年同期少增1384億元。另外，直接融資（企業債券+股票）小幅波動，對社融回落的整體影響不大。

　　周茂華表示，7月社融信貸數據不及預期，反映國內經濟活動略有降溫，主要受幾方面因素影響：一是大宗商品價格上漲，令部分中下游企業暫時陷入觀望，從7月中小型制造業PMI進一步下滑可以看出；二是國內房地產調控趨嚴，居民中長期貸款明顯下滑；三是散發疫情、極端天氣等突發事件對國內經濟活動的抑制。

　　“需要密切觀察實體經濟融資需求的變化。”溫彬認為，新增貸款規模多于去年同期水平，體現了金融對實體經濟的支持，但新增貸款結構體現了實體經濟融資需求有所減弱。社融正處于筑底過程，社融回落體現了治理表外融資的大趨勢，政府債券融資的明顯偏弱，有望促進政府債券加快發行，從而對社融增速形成支撐；但去年社融基數逐漸走高，也意味著下一階段社融增速大概率維持低位波動。宏觀政策要堅持穩字當頭，做好跨周期政策設計，保持流動性合理充裕，加大對制造業、中小微企業、普惠金融、綠色金融、科技創新等重點領域和薄弱環節的支持力度。

　　中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬認為，今年以來，國內穩健的貨幣政策靈活精準、合理適度，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，有效服務了實體經濟持續恢復。從貨幣供應量看，在經濟持續恢復的情況下，7月份M2、M1同比增速均明顯低于去年，據此看并沒有出現“大水漫灌”。從社會融資規模看，隨著委托貸款、信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票這些表外融資持續壓降，貸款在社會融資規模中的占比同比提高1個百分點，也表明了金融在有力支持實體經濟。

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