全球房價持續上漲，已成為國際共同關注的議題。國際貨幣基金最近也提出警訊，指出多數國家的房價相對于家庭所得與租金，已大幅超出歷史平均值；尤其比利時、加拿大、澳洲、挪威與瑞典，都是明顯例子。基本上，全球房市的泡沫危機，已在擴大中。

      極度寬松的貨幣政策造就了極度低廉的資金成本，全球八十年來最低的利率更因此創造不動產市場榮景，或甚至是泡沫。有辦法借到錢的人，在這一波金融海嘯過后的五年間，借著房地產的投資，著實讓財富三級跳，更是財富分配惡化的主因之一。

      房地產價格的飆漲，不但是許多人的痛，更對金融市場的穩定造成威脅。美國雷曼債券的倒閉，源于美國次級房貸的無限擴張；而其后房地產泡沫破裂、房價崩跌，不但創造銀行巨額呆壞帳；更透過不動產抵押債券衍生產品的杠桿效應，引爆世紀金融巨災。更令人擔心的是，即使2008年的這一幕仍記憶猶新，但因為搶救經濟最快的方式仍是印鈔票，所以五年下來，全球資金再度泛濫，程度較金融海嘯之前，有過之而無不及。

      全球幾個有“房產泡沫嫌疑”的國家，在近一兩年來引發關注；擔心利率反轉回升時，是否就是泡沫再度破裂的關鍵點。這些國家，當然并不令人意外地，都曾經以大量貨幣發行的方式，去應對金融海嘯的沖擊。但是，即使擔心泡沫擴大，但因為擔心經濟復蘇不夠穩健，因此至今仍沒有哪個國家改采緊縮的貨幣政策，充其量也僅是微幅調升利息，并輔以對房地產市場緊縮信貸，期能讓已成形的泡沫，逐步冷卻下來。

      但這真是一個很大的挑戰。當景氣過熱，或是某一資產市場，如股市、房市過熱時，最理想的狀況當然是所謂的軟著陸；只是雷曼倒閉所展現的硬著陸，告訴大家理想的狀況并不見得能達到。世界銀行及國際貨幣基金分別在今年6月對房價漲幅過高提出警告。國際貨幣基金甚至于6月11日推出“全球房市觀察”，依據其“全球房價指數”報告，去年51個國家/地區中有33個國家/地區房價上漲，其中尤其新興市場房價漲勢驚人。而在西方大國中，英國則因倫敦房價飆漲，以及可能是西方第一個調升利息的國家，或因此戳破泡沫，備受矚目。

      為期待能達到軟著陸效果，英國前幾天也針對房地產借貸祭出緊縮政策。基本上，英國央行設定了一個符合國際貨幣基金建議，限制銀行放款時的貸款與所得比例。自今年10月起，英國銀行房貸中貸款所得比高于4.5倍的貸款金額，不得超過該銀行新增房貸總額的15%。除此以外，規定房貸申請人須通過一個“壓力測試”，確保即使利率上升三個百分點，借款人仍能具備還款能力。

      英國對房地產市場設限，主要著眼點在于維系金融市場的穩定，希望不要因為房產泡沫破裂而拖垮銀行；但相較于英國或歐洲，事實上亞太地區已超越歐洲，成為全球最大房地產投資市場。依據不動產顧問公司戴德梁行（DTZ）的報告，去年亞太房產投資市場年增長率達9%，規模增至46億美元，勝過只增長2%、規模44億美元的歐洲市場；其中中國市場過去十年來的年復合增長率高達32%，更已取代日本成為亞太規模最大的房產投資市場。房產泡沫的威脅，實必須嚴正以對。

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