市場(chǎng)為何期待央行降息降準(zhǔn)？

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，從去年12月底開(kāi)始，明顯偏緊的市場(chǎng)流動(dòng)性局面再現(xiàn)。一方面，每到春節(jié)臨近，消費(fèi)需求猛增，資金面緊張的情況就不可避免。另一方面，近日證監(jiān)會(huì)重啟IPO，資金在銀行體系內(nèi)“搬家”也是流動(dòng)性抽緊的原因之一。

此外， 2月1日數(shù)據(jù)顯示，1月官方制造業(yè)PMI 降至49.8%，跌破榮枯分界線，是28個(gè)月來(lái)首次跌破榮枯線，非制造業(yè)PMI也創(chuàng)出一年新低。

“目前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍不容忽視，”中國(guó)物流信息中心副總經(jīng)濟(jì)師陳中濤指出，2月份，由于受春節(jié)因素影響，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍會(huì)有所波動(dòng)。

發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)陳東琪指出，今年貨幣政策操作力度應(yīng)該松一些。他認(rèn)為，現(xiàn)在有實(shí)施全面降準(zhǔn)的空間。

從國(guó)際來(lái)看，最近多國(guó)央行啟動(dòng)降息策略，印鈔機(jī)開(kāi)動(dòng)的聲音此起彼伏，全球貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值愈演愈烈。歐盟宣布實(shí)行QE政策、瑞士意外宣布脫鉤歐元、加拿大央行意外宣布降息、丹麥一周兩次降息、日本央行下調(diào)了通脹預(yù)期、俄羅斯和新加坡也傳來(lái)降息的消息。

在此大背景下，不僅人民幣匯率上演了5天4個(gè)“逼近跌停”，而且央行降息的消息也已經(jīng)被網(wǎng)絡(luò)瘋傳了兩周，最終央行不得不出面證實(shí)此為謠言。

年末半月8次密集投放8550億

鑒于此起彼伏的降息、寬松消息，和我國(guó)2015年經(jīng)濟(jì)艱難開(kāi)局，市場(chǎng)人士紛紛預(yù)測(cè)，為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、舒緩?fù)s壓力，我國(guó)貨幣政策有望加大寬松力度。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳就表示，一季度仍將可能降息或降準(zhǔn)，一方面是考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的疲弱，一方面也降低及兼顧美國(guó)下半年加息的影響。

然而，從去年12月以來(lái)，央行始終保持著觀望態(tài)度，無(wú)論是總量政策還是公開(kāi)市場(chǎng)操作都按兵不動(dòng)。

事實(shí)上，央行一直認(rèn)為認(rèn)為貨幣總量沒(méi)有問(wèn)題，而是結(jié)構(gòu)問(wèn)題。一位接近央行的人士透露，央行對(duì)于總量放松仍然投鼠忌器，現(xiàn)階段更青睞于通過(guò)結(jié)構(gòu)性放松為其他方面的改革爭(zhēng)取時(shí)間和空間。

央行公告顯示，自去年12月16日至12月31日，央行進(jìn)行了8次短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）操作，最短期限為1天，最長(zhǎng)為7天。

其中，央行于12月17日投放量最高，交易量為2550億元，期限2-7天，加權(quán)平均中標(biāo)利率最低，為3.5%。12月19日投放量最少，交易量為200億元，期限為5天。

此外，利率最高的是臨近年末的最后兩次操作，時(shí)間分別為24日和31日，加權(quán)平均中標(biāo)利率均為4.16%，交易量分別為1200億元和1000億元。

除SLO工具外，央行在過(guò)去的一年里還使用了常設(shè)借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）等定向工具來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性，引導(dǎo)市場(chǎng)利率，而全面存款準(zhǔn)備金工具則未見(jiàn)使用，甚至7天期逆回購(gòu)也被凍結(jié)長(zhǎng)達(dá)一年之久。

細(xì)究原因，盡管市場(chǎng)對(duì)全面寬松有所預(yù)期，但央行此前的降息行動(dòng)卻沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果。

據(jù)某位交易員透露，2014年11月份的降息并沒(méi)有達(dá)到央行的目的，各大行的貸款利率仍然高高在上，并且造成股市大幅度的上漲反應(yīng)，所以央行對(duì)于降息手段的使用，目前還處在降息之后的效果檢測(cè)期。“第一次降息之后，它的效果目前還沒(méi)有達(dá)到，可能會(huì)通過(guò)其他的手段來(lái)先實(shí)現(xiàn)第一次降息的目標(biāo)。”

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