今年2月份歐元區通脹率再度滑入負區間，為5個月來首次。迫于不斷增長的壓力，歐洲央行正在加大對歐元區的支持力度，以應對其低迷的經濟形勢。目前市場已經預計歐洲央行會再一次降息，并可能推出分級利率等政策來降低負利率對銀行業的影響，而如何進一步擴大量化寬松規模成為關注焦點。

　　高盛預計，歐洲央行將會加快貨幣寬松步伐，3月會議會將存款利率下調10個基點，并將現有量化寬松規模每月擴大100億歐元。高盛還預計，歐洲央行會將2016年的通脹預期從1%下調至-0.1%，2017年的通脹預期從1.6%下調至1.5%。

　　瑞士信貸經濟學家團隊也預計，歐洲央行3月將大幅寬松，料調降存款利率10個基點至-0.4%；擴大量化寬松規模，將月度資產購買規模從600億歐元擴大至800億歐元；實施信貸寬松，可能購買歐元區投資級企業信貸，或向銀行注入另一輪流動性。

　　彭博社援引法國興業銀行分析師Kit Juckes的觀點稱，如果歐洲央行降息20個基點，并延長長期再融資計劃，那么無形中將推動歐元走低。

　　歐元區物價持續低迷不振來自多方面的原因，主要有低油價、歐元升值、收入偏低、企業投資停滯等。

　　牛津大學經濟學家梅伊表示，通脹率低迷與2月通脹率下滑，主要歸結于能源價格走勢。兩年來油價因供過于求而暴跌，盡管家庭與企業受惠，但能源價格在計算物價的整體商品中所占加權非常高，因而持續抑制通脹率。2015年3月來歐元對美元持續升值，目前在1歐元兌1.10美元徘徊。歐元走強，將拉低通脹率。梅伊稱，“歐元匯價走強，代表進口商品的價格下降。”

　　另外拖累通脹率的兩個因素是，收入水平和企業投資均處在不及預期的水平。就業市場重整后更有彈性，也導致收入偏低，結果受讓家庭支出降低，導致通脹偏低。通脹預期不高，也沖擊薪資協商，抑制收入增長。而企業投資可創造就業機會、推升薪資，進而提振通膨，但許多企業對未來不樂觀，不愿大規模投資。

　　針對歐洲央行為代表的負利率擁躉，國際清算銀行（BIS）3月6日發布報告稱，如果歐洲央行與日本央行進一步下調負利率或者長期維持負利率，那么個人以及金融機構的行為將難以捉摸，這種政策將帶來嚴重負面后果。報告認為，借款人和儲戶將對負利率作出何種反應，以及央行利率政策向經濟的傳導途徑是否還會像過去一樣仍未可知。

　　此外報告還指出，負利率政策可能給金融業帶來嚴重后果。截至目前，銀行自身在承擔著負利率的沖擊，并未將負利率帶來的絕大部分成本轉嫁給客戶。“銀行作為金融中介這種商業模式的存續性可能也在面臨考驗。”

對于貨幣寬松政策刺激不力的歐洲經濟，市場還將關注本周一系列重要數據，比如于8日發布的德國1月調整后工業產出數據和法國1月貿易帳。

　　目前德國經濟喜憂參半，雖然就業市場恢復加上燃料成本低企可以支撐國內消費，但由于包括中國在內的新興市場經濟體增長減緩對需求形成拖累，德國出口市場表現疲弱，工業產出仍將受到壓制。

　　3月11日，德國將公布2月份CPI年率終值。此前數據顯示，德國2月CPI年率初值持平，2月調和CPI年率初值下降0.2%，均不及預期和前值。德國為歐元區最大經濟體，該數據也間接顯示歐元區物價比預期疲軟。通脹數據與當前歐洲央行官員言論相印證，提升寬松預期。

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