自滬深兩市帶動(dòng)長(zhǎng)珠三角新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展后，時(shí)至中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史新節(jié)點(diǎn)的今天，不少人的目光終于聚焦到半個(gè)中國(guó)的北部，在他們眼中，這里正在蓬勃發(fā)展的一個(gè)同等地位的資本市場(chǎng)，或?qū)⑷缜靶┠甑臏顑墒幸话悖瑩?dān)當(dāng)起京津冀經(jīng)濟(jì)區(qū)轉(zhuǎn)型發(fā)展的歷史使命，甚至更有大膽預(yù)言悄然傳出，在注冊(cè)制緩行、戰(zhàn)略新興板擱淺的當(dāng)下，這個(gè)名為“新三板”的融資場(chǎng)所立穩(wěn)的支點(diǎn)，未來(lái)將撬動(dòng)的或?qū)⑹钦麄€(gè)環(huán)渤海甚至東三省的經(jīng)濟(jì)，而這場(chǎng)轉(zhuǎn)型與崛起，影響的將是中國(guó)整體的經(jīng)濟(jì)格局。

　　三板之累：生而應(yīng)運(yùn) 起而欠勢(shì)

　　從承接兩網(wǎng)公司和退市公司的“舊”到面向全國(guó)接收企業(yè)掛牌進(jìn)行股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓的“新”，三板市場(chǎng)走過(guò)了近十三個(gè)年頭。

　　起先是為改變中國(guó)資本市場(chǎng)柜臺(tái)交易過(guò)于落后的局面，為更多高科技成長(zhǎng)型企業(yè)提供股份流動(dòng)的機(jī)會(huì)，而如今擴(kuò)容后的新三板，掛牌企業(yè)已逾6000家，更在2014年證監(jiān)會(huì)相關(guān)發(fā)言人答記者問(wèn)的口中定性為“繼深交所、上交所之后唯一的第三個(gè)全國(guó)性股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，法律地位與市場(chǎng)性質(zhì)落定，新三板已是中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分。

　　由于掛牌門(mén)檻低、融資方式多元化靈活等優(yōu)勢(shì)，新三板在緩解中小微企業(yè)融資難、激發(fā)全社會(huì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)動(dòng)力方面發(fā)揮了相當(dāng)?shù)姆e極作用，受到越來(lái)越多中小企業(yè)的青睞，更有恒大等集團(tuán)摩拳擦掌在此跑馬圈地帷幄布局，整個(gè)市場(chǎng)一片藍(lán)海方興未艾。

　　新鼎資本董事長(zhǎng)、“啃哥”張馳在提及新三板的重要意義時(shí)坦言：“上新三板的企業(yè)，是中國(guó)1400萬(wàn)家中小民營(yíng)企業(yè)中對(duì)資金需求最饑渴的企業(yè)，也一定是中國(guó)發(fā)展最快的一批高新技術(shù)企業(yè)。”同時(shí)他也認(rèn)可，這將促進(jìn)資本市場(chǎng)乃至整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)“雙創(chuàng)”進(jìn)程的穩(wěn)步推進(jìn)。

　　盡管在各界人士眼中，新三板是資本市場(chǎng)創(chuàng)新的必然結(jié)果，但也有不少人士認(rèn)為，現(xiàn)下仍有不少局限之處使其尚未完全發(fā)揮出最大的價(jià)值，投資門(mén)檻過(guò)高、流動(dòng)性缺乏、僵尸股泛濫等等都是市場(chǎng)各界憂心之處，更有人士質(zhì)疑作為新三板監(jiān)管機(jī)構(gòu)的股轉(zhuǎn)公司為何對(duì)此遲遲“不作為”。

　　對(duì)此某做市商負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者意味深長(zhǎng)地表示：“股轉(zhuǎn)本身也受到一些壓力，過(guò)多精力疲于應(yīng)付其他方面，沒(méi)有時(shí)間推行新的政策。”

　　同時(shí)該負(fù)責(zé)人稱(chēng)：“這種壓力跟股轉(zhuǎn)公司的政治地位有一定關(guān)系。”

　　三板之能：或成撬動(dòng)京津冀發(fā)展新支點(diǎn)

　　但在供給側(cè)改革呼聲成潮的今天，仍是有不少眼睛穿過(guò)這些局限性，大膽預(yù)言了新三板在這場(chǎng)改革發(fā)展中行將擔(dān)當(dāng)?shù)闹厝巍?/p>

　　國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)主任徐紹史此前在詳解十三五改革路線圖時(shí)便指出，要以“一帶一路”戰(zhàn)略、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展為引領(lǐng),形成沿海、沿江、沿線經(jīng)濟(jì)帶為主的縱向橫向經(jīng)濟(jì)軸帶,塑造區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的新的格局。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任、京津冀協(xié)同發(fā)展專(zhuān)家咨詢(xún)委員會(huì)委員張軍擴(kuò)更是直接表示：“除了長(zhǎng)三角、珠三角之外，京津冀地區(qū)在國(guó)家整個(gè)發(fā)展格局當(dāng)中條件是最好的，最有條件形成新的增長(zhǎng)極。”

　　而對(duì)于如何通過(guò)供給側(cè)改革實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川從金融改革方面也給出了具體方向上的建議，他表示，重要的一項(xiàng)內(nèi)容便是讓資本市場(chǎng)健康發(fā)展，通過(guò)發(fā)展資本市場(chǎng)，能夠有更多資金進(jìn)行股權(quán)投資，減少企業(yè)對(duì)于借貸杠桿的依賴(lài)性。

　　對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示： “十三五已然開(kāi)局，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍是嚴(yán)重不平衡，以深交所為標(biāo)志的南方和以上交所為標(biāo)志的中部沿海已經(jīng)資本過(guò)剩，投資機(jī)遇還停留在原來(lái)的發(fā)展模式。而新興戰(zhàn)略定位的京津冀環(huán)渤海大經(jīng)濟(jì)區(qū)需要的資本市場(chǎng)環(huán)境，或許新三板可以撐起。”

　　該人士認(rèn)為，在珠三角與長(zhǎng)三角之外，半個(gè)中國(guó)的北部，正缺失著一個(gè)同等地位的融資場(chǎng)所，用資本市場(chǎng)的力量，帶動(dòng)京津冀的轉(zhuǎn)型崛起，若發(fā)展良好，甚至或?qū)⑶藙?dòng)整個(gè)東三省的經(jīng)濟(jì)。

　　“用新三板一個(gè)地方的力量去撬動(dòng)京津冀乃至于東三省的這些中小企業(yè)的發(fā)展。”提及此觀點(diǎn)，前述某做市商負(fù)責(zé)人向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示“很有可能”。

　　“作為目前唯一實(shí)行類(lèi)注冊(cè)制的全國(guó)性資本市場(chǎng)，新三板在掛牌和融資方面的便利性，確實(shí)是其他市場(chǎng)無(wú)法比擬的。”該券商負(fù)責(zé)人如是對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示。

　　三板之惠：最大制度紅利可期

　　提起注冊(cè)制，便讓不少人腦海里浮現(xiàn)出剛剛結(jié)束不久的全國(guó)兩會(huì)上，十三五規(guī)劃綱要草案中千呼萬(wàn)喚的推行注冊(cè)制在政府工作報(bào)告中驟然緘默、捆綁衍生的“設(shè)立戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)新興板”甚至直接從規(guī)劃綱要中刪除的一幕。

　　另一方面，在“創(chuàng)造條件實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制，發(fā)展多層次股權(quán)融資市場(chǎng)”的十三五規(guī)劃綱要正式稿明示下，新三板再度一躍站上萬(wàn)眾矚目的最高點(diǎn)，不少學(xué)者和市場(chǎng)人士認(rèn)為，在注冊(cè)制延緩、戰(zhàn)新板擱淺的環(huán)境下完善多層次資本市場(chǎng)，新三板將很有可能承擔(dān)一部分試驗(yàn)注冊(cè)制的責(zé)任，成為發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的“排頭兵”。

　　而新華社3月17日播發(fā)的《“十三五”規(guī)劃綱要》全文中也將“深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革”放在了“發(fā)展多層次股權(quán)融資市場(chǎng)”之后。

　　對(duì)此，民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友預(yù)測(cè)，5月分層之后的新三板，其創(chuàng)新層或?qū)⒊蔀樽?cè)制的一塊“試驗(yàn)田”。

　　同時(shí)，管清友更大膽預(yù)言，分層之后的新三板，將“坐擁最大制度紅利”。

在管清友看來(lái)，創(chuàng)新層出現(xiàn)后將使新三板的交易狀況從非結(jié)構(gòu)化混沌交易逐步轉(zhuǎn)變成結(jié)構(gòu)化有序交易，形成新的估值體系，甚至圍繞創(chuàng)新層出現(xiàn)不同于現(xiàn)下三板市場(chǎng)的新的進(jìn)入退出規(guī)則，形成類(lèi)似納斯達(dá)克一樣“流動(dòng)性好、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的市場(chǎng)新機(jī)制”。

　　“隨著新三板分層制度的推出，流動(dòng)性有望改善。無(wú)論是從500萬(wàn)的投資門(mén)檻降低，還是做市商擴(kuò)容，還是轉(zhuǎn)板制度的推出，相對(duì)于主板市場(chǎng)，新三板體制機(jī)制改革的空間是最大的，可能獲得的制度紅利空間也是最大的。”管清友在分析后提出了自己的預(yù)期。

　　十三五規(guī)劃綱要中確有明晰指出，要“建立健全轉(zhuǎn)板機(jī)制和退出機(jī)制”，而此前也有股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部人士向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者透露，隨著分層制度推出，新三板市場(chǎng)將陸續(xù)迎來(lái)一大批政策紅利。在這些政策紅利下，是否真能將新三板打造成堪與滬深兩市三足鼎立的資本市場(chǎng)，在協(xié)助推動(dòng)供給側(cè)改革的進(jìn)程中擔(dān)當(dāng)起京津冀環(huán)渤海區(qū)新興經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型騰飛的助推器，構(gòu)建出十三五國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)新格局？

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