工業轉型升級推進

　　國家統計局數據顯示，4月份，規模以上工業增加值同比實際增長6.0%，比3月份回落0.8個百分點。1-4月，規模以上工業增加值同比增長5.8%。

　　分行業看，發電量、黑色金屬冶煉和壓延加工業等產量出現負增長。中國人民大學經濟學院副教授于澤表示，發電量的下降與高能耗的鋼鐵等行業的調整相吻合，這表明經濟在底部進行結構調整，供給側結構性改革初見成效。

　　國家統計局工業司高級統計師江源表示，盡管4月工業生產增速有所回落，但結構調整繼續取得積極進展。一是高技術制造業增長有所加快，二是支撐工業轉型升級的高端細分行業仍保持較快增長，三是部分符合消費升級方向的新興產品快速增長。

　　興業證券研究報告認為，3月工業產銷率的改善未能在4月持續，出現下降，可能與經濟增速穩中趨緩以及4月大宗商品價格波動相關。鋼鐵、煤炭等產能過剩行業投資繼續下降，高技術制造業增速有所上升，反映工業部門的轉型升級正在推進。

　　民間投資增速回落

　　1-4月，全國固定資產投資（不含農戶）132592億元，同比名義增長10.5%，增速比1-3月回落0.2個百分點。從環比看，4月固定資產投資（不含農戶）增長0.72%。

　　國家統計局投資司高級統計師王寶濱表示，投資增速小幅回落主要受制造業和基礎設施投資增速回落影響，但投資結構繼續改善。一是工業技術改造投資增速加快，二是消費品制造業投資增速回升，三是高技術服務業投資增速提高。

　　王寶濱表示，受市場需求疲弱、企業投資愿意不足、市場準入限制依然存在的影響，今年初以來民間投資增速持續回落。1-4月，民間投資增長5.2%，增速比一季度回落0.5個百分點，比全部投資增速低5.3個百分點；占全部投資的比重為62.1%，比去年同期下降3.2個百分點。由于民間投資總量較大，增速持續回落將制約投資平穩增長，對此要高度重視。

　　民生證券固定收益組負責人李奇霖認為，民間投資繼續下降與實體經濟投資回報率下降有關，也從側面說明實體經濟仍需基建投資托底，穩增長措施短期難以退出。固定資產投資到位資金增速繼續上升，說明企業中長期信貸主要受地方債置換影響，公共部門流動性仍較為充裕。

　　消費平穩增長

　　 4月社會消費品零售總額同比增長10.1%，增速雖比一季度下降0.2個百分點，但比上年同期高0.1個百分點，仍保持兩位數的增長速度。

社會消費品零售總額增速回落主要受汽車銷售的影響。方正證券首席分析師郭磊認為，受東部11省市從4月起實施國五標準等因素影響，汽車可以說是拖累消費增長的唯一項目。4月汽車銷售同比增長5.1%，較3月12.3%和1-3月7.7%的增速明顯回落。如果剔除汽車零售額回落的影響，則4月社會消費品零售總額增速快于3月。

　　 中信證券研究報告認為，紡織服裝、日用品、化妝品等傳統消費需求增長可能繼續低迷。在地產銷售的帶動下，相關產業鏈消費將繼續較快增長。在消費升級的帶動下，娛樂、教育、文化等新型消費仍是亮點。預計全年社會消費品零售總額增速可能由去年的10.7%小幅放緩至10.3%。

　　 于澤建議，繼續實施積極的財政政策，財政支出需要更加以供給側結構性改革為導向；貨幣政策需要維持適度穩定、透明的流動性供給，適度防止杠桿的反彈和累積，保證基建投資等項目順利開展；加快推進供給側結構性改革，挖掘經濟的內生動力。

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