投資策略:本周上證綜合指數下跌2.90%,鋼鐵板塊下跌3.11%。周內鋼價繼續調整,部分地區跌幅較大。而從期貨市場上看,近階段鐵礦和螺紋鋼走勢強弱分化,兩者走勢內部反應市場對限產預期的弱化,從需求端來看地產投資依然可以維持,如果觀察相關行業工程機械開工率依然維持高位,而鋼鐵的不確定性更多來自于今年采暖季限產實際執行情況。唐山地區限產文件出臺,幅度在30%左右,但在今年環保一刀切控制轉向后,實際產量影響顯得撲朔迷離,從鋼聯數據來看,產量仍未出現明顯下降,因此期貨市場實際不對短期庫存變化反應,更多來自于產量數據。如果后期限產不達預期,價格可能會承受一定壓力,尤其價格下跌的同時會壓抑短期正常需求釋放,特別是冬儲需求安排。因此我們需要關注產量變化,產量是年底前價格走勢的核心要素。若采暖季限產實際得到執行,預計鋼價仍可維持較高水平。在此情況下,可以選擇的標的如柳鋼股份、馬鋼股份、華菱鋼鐵、方大特鋼、寶鋼股份、南鋼股份、新鋼股份、中國東方集團、三鋼閩光、韶鋼松山等。此外,近期環保限產趨嚴及禁止釩渣進口壓制釩產品供給端,而螺紋質檢標準趨嚴將對其需求形成支撐,供需偏緊驅動下釩價連創新高,攀鋼釩鈦作為龍頭將充分受益,建議積極關注;

　　國內鋼價:本周鋼價下跌。周內期貨價格先行大幅下挫,隨后現貨市場受到壓力也開始出現回調,成交整體偏弱,下游需求多以按需補庫為主。鋼價連續調整主要源于對后期采暖季限產的悲觀預期,根據周內最新公布的《唐山市2018-2019秋冬季鋼鐵行業錯峰生產方案》,唐山市秋冬季高爐限產產能為1859萬噸,占秋冬季納入錯峰限產范圍高爐產能的31.55%,相關限產總量及限產比例均低于去年同期,且前期限產結果均不及預期,市場情緒因而較為謹慎甚至轉向悲觀,鋼價連續下跌并壓制部分需求。我們認為當前基本面尚未發生明顯轉變,需求端四季度在地產支撐下尚可維持,后期主要矛盾在于采暖季限產的實際落地情況,在限產效果顯現之前預計鋼價延續弱勢整理;

　　庫存情況:本周上海市場螺紋鋼庫存18.74萬噸,較上周減少1.35萬噸,熱軋庫存28.11萬噸,周環比下降0.95萬噸。從全國范圍看,Mysteel統計社會庫存總量889.77萬噸,環比減少47.78萬噸。本周社庫去化速度快于上周,但主要源于熱軋庫存大幅下滑16.62萬噸,螺紋鋼等長材社庫單周去化幅度開始變弱,且廠庫有所增加。當前期貨連續下挫導致產業鏈情緒謹慎,下游采購受情緒影響有所抑制,預計后期庫存下行速度將趨緩;

　　國際鋼價:本周國際鋼價下跌。美國地區長材價格企穩,板材價格漲跌互現,具體表現為熱軋下跌冷軋上漲,今年美國鋼鐵行業持續高景氣運行,前三季度鋼產量6417萬噸,同比增長4.5%,短期來看其經濟狀況尚可,在需求支撐下后期鋼價有望繼續上漲;歐洲市場板材價格小幅回調而長材價格以穩為主,近期原材料端價格保持強勢,在終端需求平穩之際短期鋼價難以出現大幅回落;

　　原材料:本周礦價上漲。河北地區66%鐵精粉現貨價格795元/噸,周環比上升10元/噸。日照港63.5%品位印度鐵礦石價格537元/噸,較上周上升4元/噸。普氏指數(62%)77.25美元/噸,周環比上升3.15美元/噸。本周日均疏港量周環比下降11.63萬噸至296.26萬噸,仍處于高位運行,對應鋼廠進口鐵礦石庫存天數周環比上升0.1天至29.1天,除春節后兩周外,當前庫存已到達年內新高,鐵礦石成交尚可。當前鋼廠原料庫存較高,采購積極性或開始趨弱,但在鋼廠高品礦緊缺及秋冬限產不及預期的情況下,貿易商挺價意愿較強,預計礦價仍有支撐;

　　行業盈利:本周噸鋼盈利均呈下跌態勢,根據我們模擬的鋼材數據,周內鐵礦石焦炭價格繼續上漲抬升鋼材成本,而鋼價弱勢調整,行業噸鋼毛利均呈下跌態勢,其中熱軋卷板(3mm)毛利下降168元/噸,毛利率下降至8.25%;冷軋板(1.0mm)毛利下降111元/噸,毛利率下降至1.64%;螺紋鋼(20mm)毛利下降101元/噸,毛利率下降至24.38%;中厚板(20mm)毛利下降108元/噸,毛利率下降至8.78%;

　　風險提示:宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓;環保限產不及預期。

返回列表