近期，鋼材板塊股弱期強，上周A股鋼鐵板塊下跌2.37%，落后上證指數2.59個百分點，而鋼材期貨則維持強勢。分析人士指出，臨近春節，鋼材供應端及需求端均有所收縮，社會庫存及鋼廠庫存一增一減，基本面總體偏樂觀。庫存變化將是春節后市場關注的重點，預計節后鋼市需求并不悲觀。

基本面總體樂觀

從基本面來看，近期，鋼材生產、需求均出現下降，鋼廠庫存回落、社會庫存增幅擴大。生產方面，上周高爐開工率略有上升，而電爐產能利用率大幅下降。以mysteel的樣本鋼廠五大材產量統計來看，上周產量下降9.03萬噸至963.16萬噸。從電爐鋼廠生產特性和往年情況來看，春節前電爐廠產能利用率驟降符合季節性特征。需求方面，由于終端剛性需求持續下降，上周鋼材需求環比減少7%。庫存方面，上周鋼材社會庫存增加67.24萬噸，鋼廠庫存減少8.83萬噸。

華創證券研究指出，從供給來看，上周長流程開工率上升，短流程產能利用率大幅下降，五大材總量進一步下降，螺紋鋼產量下滑最為明顯，主要由于部分短流程電爐廠已經放假。“上周產量，按公歷計算同比增加16.4萬噸，按農歷計算同比增加29.44萬噸，高產量的矛盾并不突出。獨立電爐廠后期預計仍會陸續關停，年內電爐產量從2018年的7800萬噸左右上升至9000萬噸左右，因此獨立電弧爐春節放假期間減產帶來的產量下降會更加明顯，同時考慮到mysteel螺紋鋼產量中僅覆蓋10%的電爐樣本，因此實際下滑產量可能高于數據值。”

展望后市，市場人士認為，庫存變化將是春節后市場關注的重點。華創證券研究指出，從需求和庫存來看，近期市場延續前期的弱冬儲需求，貿易商冬儲主要集中在協議量和保價資源兩種類型，但年前實際需求較強消化了大部分供給，庫存沒有形成顯著累積。

節后或震蕩偏強

“隨著春節假日臨近，現貨交易清淡，庫存也繼續增加。而上周螺紋鋼期貨、現貨均有所上漲，期貨近期大幅上行正逐步帶動現貨。”招商證券(港股06099)分析師楊件、倪文祎表示，在檢修+旺季帶來供需錯配的邏輯下，預計檢修將導致一季度特別是春節之后的供應壓力將大大緩解，后續庫存存在創新低、同比負增長的可能。疊加春節后上半年旺季需求，預計后續將進入現貨鋼價帶動市場上行階段。同時，目前時點到春節后仍是配置鋼鐵股較好的窗口期，看好相對收益機會。

金瑞期貨分析師鋼鐵卓桂秋表示，市場博弈春節期間累庫高度以及節后需求前景。如果按照去年春節前后以及春節期間這幾周的累庫速度，那么今年春節期間累庫高度將不及去年春節累庫高度，但從公歷時間上看，累庫高度同比可能相當。“隨著庫存累積、螺紋鋼期貨1905合約貼水進一步收窄至常態區間，預計短期螺紋鋼期價漲勢或放緩，價格進一步上漲驅動將來自節后需求預期。”

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