受粗鋼限產及“碳達峰、碳中和”等因素影響，鋼鐵上市公司（申萬行業二級分類）今年上半年凈利增幅顯著高于毛利增幅。同花順iFinD數據顯示，今年上半年，A股36家鋼鐵公司實現營業總收入1.20萬億元，同比增加54.06%，歸屬于上市公司股東的凈利潤合計762.26億元，同比增加227.31%。

對此，萬家基金基金經理葉勇9月16日在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，鋼鐵公司的投資邏輯已經重構，由于周期性較強，市場長期給鋼鐵行業低估值。如今，供給端收緊使得行業毛利率可能會穩在一個相對高位，鋼鐵行業已經回歸到一個正常的制造業，與下游制造業的關系跟以前不一樣了。

上半年營收凈利雙增

同花順iFinD數據顯示，今年上半年，A股36家鋼鐵公司實現營業總收入1.20萬億元，同比增加54.06%，歸屬于上市公司股東的凈利潤合計762.26億元，同比增加227.31%。

其中，營收增幅最高的為重慶鋼鐵，公司期內營業收入增長107.46%，增長額為117.43億元；增幅最低者為常寶股份增0.75%，增長1500萬元。上半年寶鋼集團歸屬于母公司所有者的凈利潤最高，為150.79億元；第二位為華菱鋼鐵歸屬于母公司所有者的凈利潤為55.75億元，同比增長84.42%；排在第三位的是鞍鋼股份增長51.83億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤最低者為西寧特鋼虧損9666.02萬元，也是36家鋼鐵企業中2021年上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤唯一一家虧損的公司。

從毛利率來看，四家公司毛利率超過20%，且均為特鋼企業，分別為久立特材25.25%、方大特鋼23.30%、廣大特材21.47%和撫順特鋼20.52%。毛利率排名靠后的三家企業分別為：友發集團4.25%、甬金股份4.70%、新鋼股份6.46%，36家A股鋼鐵上市公司的平均銷售毛利率達13.73%。

2021年上半年重點統計鋼鐵企業營業收入3.46萬億元，同比增長51.5%；利潤總額2268億元，同比增長2.2倍；銷售利潤率6.56%；銷售利潤率6.56%，同比上升3.4個百分點。6月末，重點統計鋼鐵企業資產負債率62.09%，同比下降1.23個百分點。實現利潤同比增幅較高也有上年同期疫情影響基數較低的因素。

同花順iFinD數據顯示，截至2021年6月30日，36家鋼企平均資產負債率為52.16%，資產負債率超過70%的有5家，分別為首鋼股份、安陽鋼鐵、河鋼股份、西寧特鋼和八一鋼鐵，資產負債分別為71.19%、72.44%、74.42%、75.43%和77.73%。資產負債率最低為永興材料20.13%。

對此，葉勇分析稱，今年上半年，出口持續高增長，制造業需求帶動板材價格不斷上漲。加之鐵礦石價格不斷上漲，成本推動鋼價上漲。上半年行業整體呈現出量價齊升的狀態，帶動盈利同比和環比高增長。

限產促轉型

2021年上半年，隨著疫情影響逐漸減小，國內經濟持續穩定恢復，生產需求繼續回升，鋼鐵生產實現穩定增長，粗鋼產量連創新高，鋼材及原燃輔料價格保持高位運行。國家統計局數據顯示，2021年1至6月份，我國粗鋼產量5.63億噸，同比增長11.8%；鋼材產量6.98億噸，同比增長13.9%。

不過，在“碳達峰、碳中和”政策的影響下，國家部委開展壓減粗鋼產量工作，在經歷上半年的增長后，多數省份下半年將面臨更加嚴峻的壓減產能的壓力，目前全國多個省市已經明確壓減粗鋼產能。

在葉勇看來，這次限產量與此前的限產能有本質的區別。本次限產量在于徹底管住供給端。他進一步解釋稱，2016年、2017年供給側改革的時候限制鋼鐵產能，但最后發現產能可能是管住了，但置換產能出來了，再加上產量之于產能的彈性非常大，供給無法有效控制。2018年，鋼鐵行業達到盈利高點后，2019年開始回落。而今年上半年鋼鐵行業還沒有正式限產，由于需求非常好，產量狂飆突進。但本次限產從限產能改為限產量，且以全年為標準——全年的產量同比不超過去年全年，甚至還要降一些，就導致下半年產量同比必然大幅下滑，對于鋼鐵的供給端影響會非常大。預計限產未來會成為常態化舉措，這是一個歷史性的變革。

下半年開始各地開始落實限產量具體措施。8月份，作為上半年產量排名第一的河北省，其粗鋼產量壓減目標出爐。2021年，河北省計劃壓減2171萬噸，這意味著全年粗鋼產量需同比降低約8.8%，下半年產量需同比降低16%。其中唐山市計劃壓減1237萬噸，占比約57%。

作為上半年粗鋼產量第二大省，江蘇省表示粗鋼產量不超2020年的明確指標，嚴控今年全省粗鋼產量。按照要求，鋼鐵企業要依照2020年產量測算今年下半年減量目標，自行控制產量。在上半年實現增產的情況下，下半年壓減產量勢在必行。

在全行業壓減粗鋼產量的背景下，各地政府和鋼鐵企業認識和理解了壓減粗鋼產量的意義和內涵，嚴格執行粗鋼產量壓減工作要求；更加最重要的是，大家紛紛意識到以粗鋼產量壓減為抓手，實現以高端化、智能化、綠色化發展為方向的轉型升級。

8月份各地粗鋼壓減工作初見成效。據中國鋼鐵工業協會數據信息顯示，2021年8月下旬，重點統計鋼鐵企業粗鋼日產量同比下降4.98%。

“政策調整下，粗鋼減產勢在必行，落實到每個企業基本都有減產任務。在這種大環境下，鋼鐵企業如果想繼續生存提高效率，只能是走綠色、高端的路線，這也為鋼鐵企業轉型升級提供了一個不錯的機會。”一位長期從事鋼鐵行業的資深人士坦言。

“我們是鋼鐵大國，但不是鋼鐵強國。在制造業的產品結構上，低端制造過剩，但高質量、高品質的產品占比相對較低。按照海關總署和國家統計局相關數據，黑色金屬冶煉和壓延行業，進口依存度15%左右，而這15%的部分恰恰全球鋼鐵產業鏈的高端產品，也是牽涉到我國機械裝備、儀表器材等高端制造領域的關鍵性材料。”中制智庫理事長新望坦言，“而壓減粗鋼產能，恰好給了我國鋼鐵行業一個轉型升級的機會，壓縮粗鋼低端產能，倒逼走一條低碳、綠色的發展之路，同時加大對中高端鋼材的研發，有利于解決好‘卡脖子’問題。”

同花順iFinD數據顯示，2021年上半年，36家鋼鐵公司研發投入總額為260.60億元，比去年同期增長80.79%，比2019年同期增長75.83%。

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