在經濟穩增長政策基調下，虎年開市第二日，動力煤帶動焦煤期價強勢上行。截至8日收盤，焦煤期貨主力合約收于2470元/噸，漲7.60%，創下近三月新高。為何煤炭價格在穩供保價系列措施后再次呈現“猛”漲態勢？市場人士指出，與“強預期”對應的是“弱現實”，當下焦煤市場實際趨于供應過剩，但市場率先對后期基建、經濟增長等帶動的需求趨增做出反應，期貨市場因此表現火熱。

　　焦煤“弱現實”現貨價格承壓

　　國投安信期貨黑色首席分析師曹穎指出，預計2月焦煤市場整體偏向供應過剩，國內煉焦煤礦或會出現銷售與累庫壓力，且當前的下游需求表現會維持低位水平，并不會出現明顯好轉。

　　從供應端來看，曹穎表示，煤礦的供應較正常，但在限產背景下或造成累庫?！敖衲甏汗澑鞔竺旱V的放假時間相對往年而言都普遍較短，不少國有大礦甚至沒有停產休假，大部分煤礦如今也基本都已實現復工復產。雖然也有京津冀地區的民營煤礦生產受到冬奧會的影響停產，但整體來看國內焦煤礦的節后生產恢復還是較好的，煉焦煤節后供應相對有保證?！辈芊f說。

　　然而，一旦對應上下游鋼廠、焦化企業，因冬奧會執行較為嚴格的限產，按需補庫下國內焦煤整體累庫壓力就會越來越明顯，這也導致近期國內焦煤礦的銷售價格開始陸續回調。

　　據了解，近日山西臨汾地區主焦煤和瘦煤等煤種價格下跌230-350元/噸，其他地區近兩日也有降價預期，且節后多數競拍資源降價競拍，降幅在200元/噸以上。

　　中信建投期貨工業品首席研究員江露也表示，整體來看，煉焦煤國內供應風險溢價明顯降低，但需求端暫無明顯動能。

　　據江露了解，春節前，焦鋼企業備貨充足，即使春節期間有所消耗，最新庫存可用天數仍在18天左右，且近期鐵水產量下滑預期強烈，下游對原料煤以按需采購為主。

　　曹穎指出，焦煤需求端受冬奧會影響較明顯，下游鋼廠、焦化廠生產仍會保持較低水平。由于春節期間唐山地區鋼廠普遍限產幅度已達到50%，導致整個京津冀地區的高爐生產都受到較明顯影響。

　　同時，焦化企業開工情況也受到冬奧會的影響，主產區山西、山東的焦化企業執行了30-50%幅度不等的限產?！俺杀究刂戚^差的焦化企業已經陷入全面虧損?！辈芊f表示，下游鋼廠一再對焦炭采購價格提降，導致焦炭企業普遍利潤情況不佳，在此背景下，焦化企業生產受影響、補庫訴求低迷、利潤情況惡化，對焦煤需求有一定壓制。

　　江露表示，7日部分鋼廠開啟焦價第二輪調降。焦炭利潤繼續壓縮將倒逼焦煤降價，企業對節后煉焦煤多持看跌態度，產地煉焦煤競價出現流拍現象。

　　市場樂觀預期展現“強市場”

　　焦煤現貨的承壓，并不影響期貨市場對后期的一系列樂觀預期。

　　國家發展改革委有關負責人近日表示，要適度超前開展基礎設施投資，扎實推動“十四五”規劃102項重大工程項目實施。推進新型基礎設施建設，加大對傳統產業向高端化、智能化、綠色化優化升級的支持力度。

　　江露指出，“適度超前開展基建”的強預期使黑色板塊表現強勢。2月應關注市場對基建預期能否兌現為實際的終端需求?！拔覀冋J為基建預期2月無法證偽，一方面，天氣寒冷影響復工進度，另一方面，原材料提前上漲會侵蝕下游利潤，從而對項目進度形成阻礙。這意味著黑色板塊價格仍會震蕩偏強運行。”江露說。

　　“冬奧會期間，鐵水產量下滑至何處及其持續時間將決定成材庫存，以及后期鋼廠復產的力度和速度。此外，進口蒙煤以及海運煤的邊際變化也或將是影響基本面的重要因素，據測算中蒙口岸鐵路7月通車后或有600萬噸的增量潛力。”江露說。

　　就近期來看，曹穎指出，期價貼水現貨價格的幅度已很窄，市場偏高的估值或有回落風險。此外，近期國家發改委也再提煤炭價格調控監管，需要更為警惕焦煤期價自高位波動加劇的風險。

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