2022年前2個(gè)月，統(tǒng)計(jì)局粗鋼產(chǎn)量為1.58億噸，同比減少1700萬(wàn)噸，全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率比去年12月增加4%左右。今年“兩會(huì)”政府工作報(bào)告中指出，能耗強(qiáng)度目標(biāo)在“十四五”規(guī)劃內(nèi)統(tǒng)籌考核，并留有適當(dāng)彈性，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制，因此相比去年，今年運(yùn)動(dòng)式減碳可能不會(huì)出現(xiàn)，政策對(duì)鋼材供應(yīng)的約束下降，而在此之前，冶金工業(yè)規(guī)劃研究院黨委書記、中鋼協(xié)副會(huì)長(zhǎng)李新創(chuàng)表示，“2022年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策仍將延續(xù)，但具體調(diào)控細(xì)節(jié)仍在深入研究”。2021年，統(tǒng)計(jì)局口徑的粗鋼產(chǎn)量同比減少3200萬(wàn)噸，今年產(chǎn)量若持平，則采暖季過后粗鋼日均產(chǎn)量將升至285萬(wàn)噸以上，減產(chǎn)1000萬(wàn)噸，則日均產(chǎn)量也在280萬(wàn)噸以上。因此，后續(xù)粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)會(huì)持穩(wěn)上升，螺紋鋼產(chǎn)量目前已升至290萬(wàn)噸/周，其中以電爐復(fù)產(chǎn)為主，在當(dāng)前利潤(rùn)水平下，后續(xù)增產(chǎn)空間已有限，而高爐仍有回升空間，預(yù)計(jì)螺紋鋼產(chǎn)量在4月份將增至320-330萬(wàn)噸/周，繼續(xù)上升可能要看到利潤(rùn)擴(kuò)大。

需求方面，最近一周螺紋需求同比降幅回到20%附近，幅度收窄，2月份的PMI數(shù)據(jù)顯示基建已開始改善，其中土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為58.6%，環(huán)比增加8.9%，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)接近去年高點(diǎn)，而房屋建筑業(yè)則低于50%。從統(tǒng)計(jì)局公布的1-2月數(shù)據(jù)看，和PMI數(shù)據(jù)基本相符。其中，包含電力的基建投資同比增加8.61%，單月投資額為近5年最高，符合市場(chǎng)對(duì)開年基建回升的預(yù)期。房地產(chǎn)方面，1-2月投資額同比增加3.67%，為近6個(gè)月首次正增長(zhǎng)，新開工面積同比下降12.2%，降幅收窄，不過去年同期基數(shù)較低，房屋銷售面積同比下降9.6%，繼續(xù)負(fù)增，但絕對(duì)量是2021年以外同期最高，但商品房銷售額同比下降19.3%，再次轉(zhuǎn)負(fù)，表明房企仍在通過以價(jià)換量方式回籠資金，受此影響，房企資金來源同比下降17.7%，其中定金及預(yù)收款和個(gè)人按揭貸款降幅為2021年以來的新高，而根據(jù)克爾瑞的統(tǒng)計(jì)，1-2月百?gòu)?qiáng)房企累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售額同比下降43.4%。同時(shí)在新開工和竣工增速為負(fù)的情況下，施工正增長(zhǎng)，或表明房企在趕工前期已開的項(xiàng)目但還未交付；而土地成交面積同比下降42%，也表明目前房企拿地意愿仍較低。綜合看，前兩個(gè)月鋼材終端表現(xiàn)仍偏弱但進(jìn)一步低于預(yù)期，基建明顯好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)開工下降但市場(chǎng)對(duì)此已有預(yù)期，特別是在2月信貸數(shù)據(jù)影響下，而過去4個(gè)月房屋新開工面積累計(jì)下降22%，拿地面積大幅減少，因此旺季需求仍會(huì)受地產(chǎn)端壓制，在基建好轉(zhuǎn)的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)螺紋需求同比下降15-20%。

從中期看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)仍使地產(chǎn)在后期存在企穩(wěn)的可能，3月16日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開專題會(huì)議指出，要及時(shí)研究和提出有力有效的防范化解風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施，預(yù)計(jì)后續(xù)涉房政策仍會(huì)出臺(tái)，存量施工正常化可期，但銷售企穩(wěn)時(shí)點(diǎn)仍值得關(guān)注。

中國(guó)1-2月出口鋼材1013萬(wàn)噸，基本持平去年，但2月出口量較高，進(jìn)口鋼材小幅下降20萬(wàn)噸。截至3月中旬，東南亞與中國(guó)鋼材價(jià)差升至年初以來高位，海外鋼坯價(jià)格大幅上漲，在內(nèi)需受疫情及地產(chǎn)影響回升偏慢的情況下，對(duì)鋼材出口較為有利，同時(shí)進(jìn)口鋼材及鋼坯也將下降。不過地緣沖突對(duì)海外供應(yīng)的影響已開始轉(zhuǎn)弱，近日烏克蘭和俄羅斯的鋼坯出口正在逐漸恢復(fù)，上周開始對(duì)菲律賓、中國(guó)臺(tái)灣、埃及以及土耳其均有出口交易，但仍未對(duì)歐盟地區(qū)出口。

從前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)看，鋼材終端表現(xiàn)仍較弱，不過數(shù)據(jù)層面要好于市場(chǎng)預(yù)期，由于年后高頻數(shù)據(jù)及現(xiàn)貨調(diào)研所反饋出的需求已經(jīng)較差，結(jié)合近日公布的2月居民信貸數(shù)據(jù)影響，市場(chǎng)對(duì)此已有準(zhǔn)備，鋼材也跌至高爐成本附近。目前基建如期回升，房地產(chǎn)整體還未企穩(wěn)，結(jié)合過去幾個(gè)月較低的開工面積看，旺季螺紋需求仍會(huì)面臨較大的負(fù)增壓力，而從房屋銷售面積和銷售額的對(duì)比看，房企存在以價(jià)換量的行為，同時(shí)央行未在3月降息，地產(chǎn)銷售可能還不會(huì)快速改善，新開工、施工和竣工增速的錯(cuò)位，或表明房企繼續(xù)趕工完成已開項(xiàng)目。整體看，在政策對(duì)能耗管控減弱的情況下，鋼材供應(yīng)仍有上升空間，需求短期受疫情影響，在疫情消退后，預(yù)計(jì)會(huì)有改善，但地產(chǎn)仍會(huì)限制需求回升的高度。因此，后期復(fù)產(chǎn)相對(duì)利多煤焦、廢鋼，鋼材現(xiàn)貨成本仍偏高，現(xiàn)階段地產(chǎn)修復(fù)較慢使螺紋需求回升乏力，螺紋仍難給到較高利潤(rùn)，但政策支持下，預(yù)期繼續(xù)向好，出現(xiàn)負(fù)反饋的概率偏低，預(yù)計(jì)后期仍會(huì)圍繞電爐和高爐成本定價(jià)，關(guān)注4600支撐和5100以上的壓力。中期，在地產(chǎn)企穩(wěn)的前提下，關(guān)注10/1正套，下游企業(yè)在遠(yuǎn)月合約回落接近高爐成本附近買保。

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