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二季度或將成為鋼材需求拐點

國盛證券發(fā)布研究報告稱,鋼鐵行業(yè)短期需求顯著好轉,弱現實逐步轉強,中長期來看,壓減粗鋼產量政策疊加政策定調穩(wěn)增長使行業(yè)供需形勢向好,在基建投資高增以及地產政策松動背景下,二季度或將成為鋼材需求拐點。

國盛證券主要觀點如下:

鋼材產量小幅回升,周表觀消費顯著好轉。

本周高爐產能利用率與鋼材產量同步上行,短流程利潤偏低繼續(xù)壓低電爐開工率,給鐵水生產帶來增量空間,隨著毛利水平邊際好轉,建材企業(yè)普遍增產,螺紋產量周增幅達1.2%;

庫存方面,本周五大品種鋼材周社會庫存為1503.5萬噸,環(huán)比-0.2%,同比+8.1%,周鋼廠庫存為657.2萬噸,環(huán)比-5.5%,同比+11.9%,在區(qū)域運輸條件改善及鋼價回暖的助推下,鋼廠延續(xù)較快出庫節(jié)奏,庫存繼續(xù)向貿易端累積,社庫降幅收窄;由產量與總庫存數據匯總后的鋼材表觀消費本周為1030.9萬噸,環(huán)比+3.1%,同比-10.5%,需求顯著好轉,往年同期淡季效應帶動消費下滑,但今年需求雖持續(xù)低迷,但同比降幅逐步收窄至10%左右,呈現出相對韌性特征,預計隨著華東及華北疫情管控逐步放松,表觀消費有望繼續(xù)改善;

本周建材日均成交量回升至17.9萬噸,環(huán)比+19.8%,現貨交易情緒與需求同步回升;隨著日均鐵水產量高位運行,以及周邊沖突、關稅等因素影響,原料端鐵礦價格持續(xù)上漲,周內焦炭焦煤期貨價格同步走強,當前主流鋼材長流程即期毛利仍持續(xù)偏低位臵,滯后三周毛利邊際好轉,電爐利潤繼續(xù)收窄。預計六月中上旬在低利潤影響下鋼材產出增量有限,同時受疫情影響后置的需求有望在華東、華北區(qū)域疫情好轉以及穩(wěn)增長政策的綜合影響下逐步回升。

粗鋼壓減政策或逐步推進,供需改善可期。

隨著近期發(fā)改委下發(fā)通知要求核實反饋2022年粗鋼產量壓減考核基數,更加明晰的減產計劃有望出臺,雖然根據1-4月粗鋼產量同比回落來推算產量壓減政策影響有限的邏輯不無道理,但同時應該看到去年上半年粗鋼產量高增,而下半年產量快速回落,今年粗鋼產量同比增速存在一定“失真”因素;同時唐山5月29日發(fā)布《唐山市產業(yè)基礎高級化和產業(yè)鏈現代化水平提升實施方案》,要求22年底前全面關停1000立以下高爐及100噸以下轉爐,行業(yè)政策呈現出產能壓減與產量調控并行狀態(tài),預計供應收縮力度有望隨著壓減任務的逐步明晰而增強,行業(yè)供需格局改善可期。

不銹鋼加工標的成長性突出,管材或受益基建高增預期。

隨著前期鋼鐵板塊的整體走弱,不銹鋼加工標的估值優(yōu)勢明顯,以銷定產的經營模式與高成長特性成為驅動盈利穩(wěn)定向上的基礎,而加工賽道具有的技術壁壘特征也能有效支撐估值溢價;另外,城市管網改造相關項目或將成為基建項目的重要組成部分,供排水、燃氣管道相關標的也有望受益基建投資高增趨勢。


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