11月份，受國內疫情點多面廣頻發，國際環境更趨復雜嚴峻等多重因素影響，中國采購經理指數回落至48.0%，我國經濟景氣水平總體有所回落。

國際期貨高級研究員湯林閩在接受期貨日報記者采訪時表示，11月制造業PMI繼續回落，且較上月降幅略有擴大，顯示我國當前國民經濟仍面臨壓力，復蘇經濟尚不牢固。具體來看，11月制造業PMI呈現三個特點：一是從構成指數來看，生產和新訂單回落幅度最為明顯；二是PMI的其他相關指標中，生產經營活動預期的降幅接近4個百分點，遠超其他指標；三是從企業規模看，大、中、小型企業PMI分別為49.1%、48.1%和45.6%，比上月下降1.0、0.8和2.6個百分點，小型企業下降最為明顯。

在中泰期貨宏觀與金融期貨團隊負責人李榮凱看來，11月份中采制造業PMI指數是連續回落的第二個月，也是連續第二個月處于榮枯線下方，顯示出當前制造業收縮有一定的加重。從制造業PMI回落的原因來看，核心原因為需求不足，從PMI分項數據上來看主要體現為新訂單不足，產成品被動式累庫，經濟潛在動能繼續走弱。

但近期政策面暖風頻吹，湯林閩進一步表示，從防疫“二十條”出臺到央行降準落地再到證監會恢復上市房企和涉房上市公司再融資，彰顯政策扶持的方向和力度，有利于后續經濟保持恢復態勢。

李榮凱也表示，11月中旬以來的防疫措施以及房地產市場“三只箭”的陸續落地，在政策面上為解決拖累當前宏觀經濟復蘇的疫情約束和地產收縮這兩座大山起到了非常好的引領作用。

談及國內制造業PMI何時能迎來反彈，湯林閩對記者表示，PMI數據反彈最佳條件是國內外環境同步改善，包括國內市場需求、信心恢復，國外需求回升、國際緊張局勢緩解等。若國外需求能夠明顯好轉，或者國內市場預期明顯改善，制造業景氣程度料亦可止跌回穩，制造業PMI反彈最快明年1月即可能出現。

李榮凱認為，未來制造業PMI反彈來看需要進一步觀察本輪疫情的情況，目前來看12月即便有反彈可能也不太強，明年1-2月份更樂觀一些。

從后續政策空間來看，在湯林閩看來，今年的穩增長政策力度已經較大，短期進一步加碼的空間或并不可觀，如果能夠調整優化政策方向、提高政策效率，仍足以對經濟產生良好的支撐效果。

“從更長期來看，我們認為未來穩增長加碼是肯定的，一輪經濟周期的由落到起需要一個過程，在經濟形勢面臨壓力的過程中，政策理應加碼。目前可以期待的是，12月份先后召開的政治局會議和中央經濟工作會議肯定會對未來穩增長政策進行部署和安排，重點關注疫情和地產方面的表述，以及其他方面如何拉動內需市場頂層設計安排。”李榮凱說。

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