盈利好轉的原因較多。首先是礦價迎來猛烈拐點,跌幅明顯大于鋼材。其次部分習慣在行業盈利較差時而關停部分設備的鋼企部分停產,且并未及時開啟停產設備。再次,由于政府“定向爆破”,比如環保及抽貸導致部分企業破產、停產、難以復工、無錢擴大生產。第四由于資金緊張鋼貿商忙著去庫,且過去隱瞞的產量今年部分顯性化,今年的表觀消費量為負增長。第五,鋼材凈出口增38%分流了國內壓力。

      產量不斷上行,盈利未來兩個月下行。年度看板材產能利用率是下行的,表觀消費也是縮減的。房地產仍未確認見頂,投資創多年新低,雖然政府微刺激,但對鋼材相關研究需求影響仍在深化。隨著鋼材盈利能力攀高,產能開工率不斷提升,前期受影響較大的唐山高爐開工率已經達到過去一年高點。

      歷史看鋼鐵指數上漲并不必然與鋼價或短期盈利能力一致。股價由PE和EPS共同決定。歷史上鋼鐵指數時而和鋼價一致,時而和EPS一致,時而和兩者都不一致,由此EPS的暫時性好轉并不必然推動鋼鐵股上漲。地產向下的大背景下,短期內市場很難重建對強周期信心。政府風格轉化,地產調頭繼續,市場對周期品的信心短期內很難重建。

      地產產業鏈需較長時間恢復信心,尤其是在經濟尚未企穩淡季逐漸深入的情況下。給予“增持”評級。未來兩三個月仍看淡鋼鐵行業。今年鋼鐵板塊帶來絕對收益的可能性較小,相對估值已處于十年底部,仍維持“增持”評級。投資策略,關注四個方面。涉軍工題材;出口繼續暴增,而產量反彈無力;抽貸環保加大淘汰力度;管道類企業仍可關注。　　

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