鋼鐵等大宗商品加速“負向螺旋”模式

2014-09-25 09:16:28來源：作者：

    四大品種封死跌停板刷新年內單日跌幅紀錄

    中國經濟數據悲觀，政策預期落空，美聯儲加息在即，加速了礦業泡沫的破滅和大宗商品的暴跌。9月22日，大宗商品市場遭遇黑色星期一，盤中市場情緒恐慌，螺紋鋼、鐵礦石、橡膠、滬銀封死跌停，軋板、豆粕、菜粕跌幅超過3%。這也是繼上周五大跌后，再度刷新商品期貨市場年內單日跌幅紀錄。

    主導因素與中國有關

    年初至今，鐵礦石期貨從900元/噸的價格跌到現在556元/噸，跌幅近40%；螺紋鋼從3600元/噸跌到現在2619元/噸，跌幅接近28%。經濟增速放緩不斷施壓工業品，特別是房地產市場不景氣，更是令煤焦鋼等建材品種難有起色。

    9月16日，央行對五大行實施5000億SLF操作，相當于一次全面降準的規模。中信期貨副總經理景川認為，暴跌主要是央行變相降準后投資者對PMI預期過弱的一種市場表現。

    同時，由于在經濟轉弱的預期下，財政部部長樓繼偉在G20財長和央行行長會議上稱，中國經濟總體上平穩增長，經濟運行保持在合理區間，不會因為單個經濟指標變化而做出大的政策調整。此番講話或再次令寬松政策預期降溫，政府將繼續推動改革來支持經濟增長。經濟預期悲觀加上政策預期落空使大宗商品備受打擊。

    盡管美國股市處于歷史高位，投資者依然對全球復蘇前景充滿憂慮。今年以來覆蓋22種基礎商品的彭博大宗商品指數下跌5.6%，刷新5年新低，布倫特原油下跌12%，在上周創下兩年新低，而交付青島港的鐵礦石價格今年以來下跌41%，跌至2009年以來最低。

    雖然前期美國經濟數據轉好推動標普500指數本月創歷史新高，美元對十種主要國家貨幣匯率升至4年來最高，但由于中國經濟增長放緩至金融危機以來最慢以及歐洲刺激經濟手段的不足，大宗商品表現明顯落后美元資產。美元的強勢使得投機者目前對大宗商品高度悲觀，特別是國內的黑色系品種。

    “從跌破3000元起，螺紋鋼抄底的呼聲一浪高過一浪，而實際結果卻是多頭死了一茬又一茬。跌至2800元后螺紋鋼爆天量單日反轉，市場中抄底的言論又風生水起，有分析師認為2800元就是鋼鐵廠生產的鐵底，閉著眼睛抄底就是，可結果誰能想到，所謂的鐵底竟然如此弱不禁風，直接拍死在跌停板上。”市場投資者張春生在接受《華夏時報》記者采訪時表示。

    “螺紋鋼的下跌，還是由于房地產需求的下降引發的過剩危機，相對的國外礦山今年增產較大，對本來需求下降的中國鋼材產業帶來更大的沖擊。今年鐵礦石過剩問題更突出，其跌幅大于鋼材成品價格，鋼鐵業調整的周期被拖長。”青島利源好集團有限公司上海分公司交易員房國棟在接受《華夏時報》記者采訪時說。

    房國棟表示，從目前看，螺紋鋼價格快要趕上鋼坯的價格了，而空頭的氛圍仍沒有減退的意思，這種非理性的下跌使人有根本找不到底的感覺。可能還會下跌，但是不建議繼續追空了！從目前的前20名持倉看，空頭持倉仍比多頭持倉多出8萬手，這個數值是有所下降的。這反映了空頭氛圍仍然較濃，處于空頭的強勢格局當中。

    看空滬銅情緒漸濃

    今年以來，除了黑色品種出現巨幅回調外，滬銅一直都處于寬幅震蕩之中，甚至與美元出現正相關的走勢。不過近期隨著美元指數連創新高，滬銅出現回調跡象。特別是9月22日，國內銅市大幅下挫，銅價在新空大舉入市打壓下再創回落低點，市場成交活躍。

    銀河期貨分析師車紅云認為，當天商品市場一片狼藉，黑色商品更是在久跌后再次封于跌停，國內股市也大幅下挫，可見市場主導因素還是與中國有關。在中國公布一系列疲軟的數據后，中國政府表態不會因單個指標對貨幣政策進行大的調整，中國在區間內的定向調控仍會繼續，考慮到中國的改革就是將過去以投資和出口為主的增長模式改為內需帶動的增長模式。

    其實，改革的就是過去積累的制造業的過剩產能，這注定中國資源消費增長將會放緩，成為商品價格回落的最重要原因。回到銅市來看，銅價下跌，現貨升水不增反降，現貨持貨商急于脫手，不斷調低現貨銅升水，加上保值盤貨源流出，供應壓力進一步增強，市場避險情緒較重，下游逢低也只是少量接貨，整體看空情緒增加。

    車紅云認為，旺季國內消費難見樂觀跡象，在過去兩個月行業提前接到定單后，旺季難有提升，消費表現出提前透支之勢，而國內產量卻快速增長，全球基本面過剩的局面正在顯現。從技術上看，銅價下破近期低點，下行空間再次打開，國內12月銅阻力位為47800元，如阻力無效，銅價將繼續向今年低點下行。LME銅阻力位為6770美元。

    美聯儲加息預期漸強

    隨著美國量化寬松政策的強貨幣刺激，全球大宗商品經歷了一輪又一輪牛市，然而今年以來，隨著美元指數的走強，全部大宗商品均出現了回調。所有大宗商品除了銅價據說因大型銅礦開采成本的關系難以大幅下跌外，基本都跌到了2009年初大牛市啟動前最低谷的水平了。

    “從去年4月美聯儲暗示QE削減計劃后市場的反應來看，國內外工業品均可能面臨在某一時點出現短線暴跌的風險。但具體行情走勢還要看美聯儲加息節奏，若加息早于市場預期且加息幅度較大，則工業品短期下行空間會較大，但隨后有望進入反復筑底階段；若加息時點與預期一致或更遲且節奏緩慢，則工業品短期下行空間或有限，但中長期空頭氣氛或更為凝重。”中信期貨分析師朱潤宇在接受記者采訪時表示。

    朱潤宇指出，其實，本周一大宗商品市場的暴跌跟去年4月15日很像，可以說都是由上一個周五的貴金屬（此次主要是白銀）暴跌為導火索的，背景也極為相同，都是美聯儲貨幣政策轉向引起的資金回流美國、美元指數凈多頭快速上升、非美貨幣凈多頭銳減所致。

    值得一提的是，螺紋鋼和鐵礦石的跌停說明除前面的原因外，9月22日北戴河會議中釋放的政府對經濟增速容忍度進一步提高，允許增速低于7.5%的消息也產生了較強的疊加作用，但并非主導力量。

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