鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈期貨市場功能整體發(fā)揮良好

2015-04-23 09:05:47來源：作者：

截至目前，國內(nèi)期貨市場已經(jīng)陸續(xù)上市了螺紋鋼、線材、熱軋卷板、鐵礦石、焦炭、焦煤等涉鋼期貨品種。總體來看，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈期貨市場功能整體發(fā)揮良好，期貨、現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動緊密，套期保值功能有效，產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場積極，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈期貨在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面正在扮演越來越重要的角色。

“從價(jià)格發(fā)現(xiàn)角度看，目前螺紋鋼期貨合約流動性良好，市場參與主體眾多，期現(xiàn)貨價(jià)格高度相關(guān)且相互引導(dǎo)，期貨價(jià)格已經(jīng)成為相關(guān)企業(yè)在生產(chǎn)、消費(fèi)和流通領(lǐng)域定價(jià)的重要參考依據(jù)。”安信期貨高級鋼材分析師何建輝表示。

自上市以來，螺紋鋼期貨成交量持續(xù)位居全球黑色金屬期貨品種榜首，2014年螺紋鋼期貨的成交量達(dá)到我國螺紋鋼產(chǎn)量18.96倍和表觀消費(fèi)量的18.97倍。上海期貨交易所數(shù)據(jù)顯示，2014年螺紋鋼期貨全年累計(jì)成交4.08億手，同比增長38.93%，全年累計(jì)成交金額為11.62萬億元，同比增長6.21%。日均持倉量為142.12萬手，同比增長60.12%。

其它涉鋼期貨品種的成交情況同樣較為活躍。截至2014年末，鐵礦石期貨累計(jì)成交9854.83萬手，折合現(xiàn)貨98.55億噸，成交金額6.25萬億元；日均成交33.07萬手，日均持倉38.02萬手。2014年熱軋卷板累計(jì)成交125.54萬手，累計(jì)成交金額400.68億元，日均成交量6471手，日均成交金額2.07億元。

目前螺紋鋼期貨等品種價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格高度相關(guān)，其價(jià)格走勢已被市場視為重要的經(jīng)濟(jì)參考指標(biāo)。2014年，螺紋鋼期貨主力合約日結(jié)算價(jià)與上海、天津現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)系數(shù)分別為93.09%和91.79%；熱軋卷板期貨主力合約日結(jié)算價(jià)與上海、天津、廣州地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)系數(shù)為95.91%、97.82%和92.7%；鐵礦石期貨價(jià)格與國內(nèi)外現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格的相關(guān)性日趨增強(qiáng)，目前均保持在97%以上，且鐵礦石期貨與普氏指數(shù)的價(jià)格相關(guān)性高達(dá)98%。

隨著期現(xiàn)價(jià)格關(guān)聯(lián)度不斷提高，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈參與度不斷提高，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力日益增強(qiáng)。“從套期保值角度看，相關(guān)鋼鐵企業(yè)對期貨套期保值的認(rèn)識不斷提高，一些企業(yè)已經(jīng)通過期貨市場實(shí)現(xiàn)規(guī)避價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)自身長期穩(wěn)健發(fā)展的目的。同時(shí)，期貨的交割功能也為企業(yè)拓寬了銷售渠道，目前日照鋼鐵、沙鋼等大型民營鋼企已經(jīng)構(gòu)建了穩(wěn)定的交割渠道，大大緩解了現(xiàn)貨市場的銷售壓力。”何建輝說。

從投資者結(jié)構(gòu)來看，2014年，螺紋鋼法人持倉量占比為23.39%，較上年下降5.64個(gè)百分點(diǎn)；法人客戶交易量占比為18.52%，較上年增長9.95個(gè)百分點(diǎn)。2011年-2014年，螺紋鋼期貨法人客戶持倉量占比基本保持在25%-30%之間。

與此同時(shí)，參與螺紋鋼期貨套期保值的機(jī)構(gòu)數(shù)量較2013年進(jìn)一步上升，為滿足市場對沖風(fēng)險(xiǎn)需求的提升，上期所螺紋鋼期貨套期保值批準(zhǔn)額度總量同比上升12.46%。

上市運(yùn)行一年多來，熱軋卷板期貨同樣受到了產(chǎn)業(yè)客戶及機(jī)構(gòu)投資者的廣泛關(guān)注。2014年，熱軋卷板期貨法人成交占總成交量的比值為19.63%，法人客戶持倉量占比為44.55%，投資者結(jié)構(gòu)較為合理。不過熱軋卷板期貨由于上市時(shí)間較短，申請?zhí)灼诒Ｖ到灰最^寸的企業(yè)還未形成較大規(guī)模。

鐵礦石期貨方面，由于鐵礦石市場融資風(fēng)險(xiǎn)加劇，市場價(jià)格波動較大，產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場的積極性大幅提升，法人客戶成交占比最高增至57.92%，截至2014年12月，大商所鐵礦石期貨法人客戶持倉占比在30%左右，顯示出鐵礦石期貨較大的市場影響力和現(xiàn)貨企業(yè)較高的市場參與興趣。

值得注意的是，鋼鐵類期貨體系的形成，不僅有利于企業(yè)更好地管理和控制市場風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以更有效地進(jìn)行套期保值，規(guī)避產(chǎn)品或原材料的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還可以幫助提升現(xiàn)貨市場運(yùn)行質(zhì)量。

以螺紋鋼期貨為例，一方面，期貨助推部分地區(qū)三級螺紋鋼產(chǎn)銷量的提升。據(jù)悉，上海期貨交易所螺紋鋼品牌注冊企業(yè)的三級螺紋鋼總產(chǎn)量自2009年的2047萬噸上升至2014年的9623萬噸，增長370.1%。三級螺紋鋼產(chǎn)量占注冊企業(yè)螺紋鋼總產(chǎn)量的比例從2009年的35.3%上升至2013年的98.9%，上升63.6個(gè)百分點(diǎn)。

另一方面，期貨標(biāo)準(zhǔn)有助鋼鐵產(chǎn)業(yè)升級和行業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。2014年，上海期貨交易所對《鋼材交割商品注冊管理規(guī)定》進(jìn)行了修訂，新增并完善了鋼材期貨品種的交割商品注冊規(guī)定，通過制定更加細(xì)致且更加貼近現(xiàn)貨市場的管理規(guī)定，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。螺紋鋼期貨上市以來，上海期貨交易所不斷優(yōu)化鋼材交割品牌注冊管理制度，多年來的實(shí)踐結(jié)果表明，期貨標(biāo)準(zhǔn)的確立有助于鋼鐵產(chǎn)業(yè)升級和行業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

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