中期協(xié)昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份，全國期貨市場（含期權(quán)市場）成交量約7.0億手，成交額約52.79萬億元，同比分別下降0.83%和增長3.95%，環(huán)比分別增長55.68%和58.09%。今年1—11月，全國期貨市場累計成交量約61.06億手，累計成交額約486.93萬億元，同比分別下降11.74%和9.23%。

分交易所看，11月份，上期所成交量約1.79億手，成交額約13.16萬億元，同比分別下降22.30%和23.45%，環(huán)比分別增長53.04%和60.86%；上期所子公司上期能源成交量約0.10億手，成交額約2.72萬億元，同比分別增長42.65%和20.60%，環(huán)比分別增長53.37%和45.13%；鄭商所成交量約2.63億手，成交額約9.79萬億元，同比分別增長15.34%和1.06%，環(huán)比分別增長58.39%和55.62%；大商所成交量約2.29億手，成交額約11.14萬億元，同比分別下降0.39%和9.50%，環(huán)比分別增長55.12%和51.68%；中金所成交量約0.18億手，成交額15.99萬億元，同比分別增長84.51%和71.00%，環(huán)比分別增長52.21%和64.70%。

持倉方面，截至11月末，全國期貨市場持倉量約3954萬手，較上月末增長增長0.88% 。其中，上期所月末持倉量約916萬手，環(huán)比下降2.53% ；上期能源月末持倉量約32萬手，環(huán)比增長0.99% ；鄭商所月末持倉量約1503萬手，環(huán)比增長7.24% ；大商所月末持倉量約1373萬手，環(huán)比下降2.04% ；中金所月末持倉量約130萬手，環(huán)比下降10.15% 。

總的來看，11月，我國期貨市場成交量、成交額環(huán)比大增均超過50%，其中11月成交額同比增幅繼今年7月之后再次錄得正值。

談及11月期貨市場交易量出現(xiàn)環(huán)比大幅回升的原因，方正中期期貨研究院院長王駿認(rèn)為，主要有三個方面：一是11月交易日相比10月份增加一周，從而確保交易規(guī)模環(huán)比上升成大概率事件；二是11月份金融期貨中的四個股指期貨和三個國債期貨成交活躍，這主要受國內(nèi)股票大盤在11月份表現(xiàn)出全年最活躍的狀態(tài)影響，有利于股指期貨四個品種成交量回升；三是11月商品期貨與期權(quán)板塊均表現(xiàn)搶眼，包括油脂油料、能源化工、有色金屬、貴金屬和黑色建材板塊等在內(nèi)的20多個活躍品種交投活躍，令商品期貨成交規(guī)模出現(xiàn)回升勢頭。

在接下來的今年收官之月，王駿預(yù)計，12月期貨市場將在11月的基礎(chǔ)上保持基本持平的成交規(guī)模，尤其是金融期貨板塊和商品期貨板塊將聯(lián)袂唱好年尾的期貨期權(quán)市場的“重頭戲”。

從11月各板塊價格波動看，11月大宗商品迎來普漲，超40個商品期貨上漲。國都期貨研究所總監(jiān)羅玉對記者表示，其中黑色金屬板塊原料漲幅遙遙領(lǐng)先，鐵礦石表現(xiàn)最為強勢；農(nóng)副產(chǎn)品中生豬表現(xiàn)較差。

“數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，Wind商品指數(shù)報收1294.99點，月漲幅為7.4%；Wind焦煤鋼礦指數(shù)報收687.92點，月漲幅為15.7%；Wind農(nóng)副產(chǎn)品指數(shù)報收802.36點，月跌幅為4.10%。”羅玉說。

光大期貨研究所所長助理鐘美燕告訴記者，整體來看，11月行情在強預(yù)期與弱現(xiàn)實的反復(fù)拉扯下，各板塊波動分化加劇。

具體從上漲品種來看，鐘美燕表示，11月份漲幅超過10%的品種有10個，漲幅在5%—10%的品種有20個，漲幅在5%以內(nèi)的品種有十余個。其中鐵礦石漲幅高達(dá)27%，居于漲幅板首位，焦煤上漲20%，焦炭、錫、純堿上漲17%，鎳、尿素上漲13%，熱軋、螺紋月度漲幅亦紛紛超10%。能化板塊中跌幅較深的品種出現(xiàn)反彈，其中天膠、20號膠漲幅在9%左右，PVC反彈8%，LL反彈7%。農(nóng)產(chǎn)品板塊的油脂、棉花也有不同程度的反彈。貴金屬方面，白銀月度漲幅為9%。

“從下跌品種來看，原油月度跌幅高達(dá)16%，瀝青、燃料油、LPG等能源品種跌幅在6%—7%不等，生豬月度跌幅達(dá)6%。”鐘美燕說。

談及11月黑色系品種領(lǐng)漲的原因，羅玉表示，近期商品走勢偏向宏觀預(yù)期博弈，情緒推動黑色系強勢反彈，原材料漲勢強于成材。宏觀面上，本月地產(chǎn)政策“多箭齊發(fā)”，央行降準(zhǔn)、房地產(chǎn)金融16條出臺、證監(jiān)會明確放開房地產(chǎn)行業(yè)股權(quán)融資等一攬子政策先后密集釋放，宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)好，房企資金端得到直接有效補充。基本面上，需求方面，疫情反復(fù)下終端需求疲軟，鋼廠對原材的需求處于按需采購、隨產(chǎn)隨用的狀態(tài)；供給方面，此前鋼廠主動去庫，近期鋼材去庫斜率放緩，但絕對庫存仍處于近年來低位，對價格形成支撐。

股指期貨方面，王駿告訴記者，11月四大期指均表現(xiàn)出色，全線收漲，其中上證50大漲13.9%，滬深300漲10.3%，中證500漲6.3%，中證1000漲4.8%。而國債期貨在11月跌幅較大，10年期跌2.4%，5年期跌1.6%，2年期跌0.7%。

展望今年最后一個月，羅玉表示，12月最重要的宏觀變量為中央政治局會議和美聯(lián)儲議息會議。其中國內(nèi)政策對地產(chǎn)呵護(hù)明顯，并有望在會后延續(xù)，黑色品種終端需求存在邊際修復(fù)，但疫情、施工淡季等因素或影響下游開工，后續(xù)可觀察12月下游能否有超預(yù)期“冬儲”動作。此外，基于政策傾向“保交樓”的竣工端，玻璃去庫進(jìn)度或強于螺紋，建議重點關(guān)注。

此外，油脂油料板塊方面，羅玉認(rèn)為，油脂板塊建議關(guān)注品種間套利機會，從供給端供應(yīng)節(jié)奏看，預(yù)計三油脂強弱關(guān)系為棕櫚油＞豆油＞菜油。豆粕方面，高基差下期現(xiàn)回歸，近月2301合約難跌，2305合約則更需關(guān)注新作南美大豆生長情況。目前來看，巴西豐產(chǎn)可期，阿根廷產(chǎn)量大概率不及預(yù)期，若持續(xù)高溫少雨天氣，油脂油料板塊存天氣炒作機會。

“展望12月份，我們認(rèn)為，一方面，市場仍存在諸多不確定性，包括美聯(lián)儲議息會議、歐洲能源博弈、中國需求復(fù)蘇的節(jié)奏等，在多重因素下，市場博弈將會加劇。另一方面，可以確定的是市場信心將會邊際轉(zhuǎn)好。”鐘美燕認(rèn)為，對于商品而言則存在兩個機遇，一是估值低的商品存在修復(fù)需求，尤其是利潤較低的產(chǎn)品，成本下行帶來利潤的被動修復(fù)，市場認(rèn)為否極泰來；二是是內(nèi)外盤價差倒掛的品種，因內(nèi)盤相對貼水而庫存處于低位，尤其是涉及房地產(chǎn)、基建的品種，將是資金較為青睞的配置品種。

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